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　　股价再度拉升，一度大涨12%至181港元/股，股价创近2个月以来新高，截至收盘有所回落，涨7.37%。伴随今日股价上扬，其单日账面盈利接近10亿港元。

　　5月27日，港交所披露易最新数据显示，泡泡玛特（于5月25日迎来主要股东权益变动，段永平与其旗下公司H&H International Investment, LLC同步增持其股份，触发强制披露要求。

　　本次变动中，两位股东增持9823200股，增持后持股数量为76371600股，占已发行有投票权股份比例为5.69%，超过港交所5%的权益披露红线，晋升为泡泡玛特第二大股东。泡泡玛特2025年年度报告显示，公司创始人王宁持有该公司48.73%股份，为第一大股东。

　　截至5月27日收盘，泡泡玛特股价为154.2港元/股，市值为2068亿港元。以此价格来计算，段永平与其旗下公司H&H International Investment, LLC所持有的股票市值超过117亿港元。

　　值得注意的是，此次并非简单的二级市场买入。披露显示，段永平还持有37520000股的上市衍生工具（以实物交收），这表明他可能通过卖出看跌期权（卖Put）的策略进行布局。

　　这一策略既能赚取权利金，又能在股价下跌时以预设价格建仓，体现了段永平一贯的“进可攻、退可守”的投资风格。

　　今年4月9日，段永平首次在社交平台上以“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”作为比喻，透露已开始投资泡泡玛特。据市场人士分析，这是指他通过“卖出看跌期权”的方式建仓，作为一种间接的买入策略。

　　事实上，段永平对泡泡玛特的态度前后发生了大反转，也正因为如此格外受到投资者的关注。

　　2025年8月，当泡泡玛特股价处于高位时，段永平曾明确表示“看不懂这门生意、不会碰”，并担忧潮玩需求如同“电子宠物、呼啦圈”般不可持续。

　　今年1月，段永平回应网友提问时，谈及对泡泡玛特的看法。他表示，自己大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害，“不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西”。

　　段永平真正开始对泡泡玛特改变看法，是在该公司发布2025年财报以后。3月25日，泡泡玛特发布的2025年财报显示，期内，公司营收达到371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比上涨284.5%。

　　3月30日，段永平发帖称，“这两天花时间重新看了看泡泡玛特，决定收回之前不投资的说法”。4月上旬，他再次表示，“看到这期财报后才真的认真研究了一下泡泡玛特”，“我很好奇我对游戏的理解会不会在泡泡玛特这里再次得到回报。简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。”

　　段永平宣布通过卖出看跌期权（Put）的方式布局泡泡玛特。4月14日，他进一步透露，因对港股期权规则不熟悉，实际卖出仓位一度达到系统上限225000张，潜在建仓规模翻倍，引发市场广泛关注。

　　5月7日，段永平在社交平台发布称：“我把我的神华都换了泡泡玛特了。”他表示，中国神华是家很好的公司，投资已获得很好回报，但基于机会成本考虑，决定全部置换为泡泡玛特。5月8日早间，受该消息刺激，泡泡玛特开盘大涨超8%。

　　除了发布对泡泡玛特的观点之外，段永平还在社交平台上表达了对于王宁的看法。4月13日，段永平在回应网友“分享泡泡玛特估值”思路时，建议对方去看《因为独特》，并表示自己是王宁的粉丝。《因为独特》是基于对泡泡玛特创始人王宁的深度访谈，系统梳理其创业历程与企业全球化发展实践。

　　5月25日晚间，有网友在社交平台问段永平：“怎么看王宁，他是像乔布斯一样，既是报时人又是造钟人吗？”对此，段永平回复称：“我觉得王宁对自己产品的理解以及追求和Jobs是一个级别的，至少未来会是的。王宁对商业的理解好像比Jobs还要强一点点。”

　　在不少投资者看来，段永平此次大举押注泡泡玛特，背后反映的是其一贯强调的“长期主义”投资逻辑。

　　过去多年，段永平长期重仓苹果、贵州茅台、腾讯等具备强品牌、强文化与高用户黏性的公司。

　　而泡泡玛特近年来在IP运营、用户社群、全球化扩张以及品牌文化塑造方面，正在形成类似消费品牌的独特竞争力。

　　尤其是Labubu等现象级IP持续出圈之后，市场开始重新评估泡泡玛特的长期价值空间。

　　从业绩来看，泡泡玛特近年增长势头迅猛，海外业务扩张速度也明显加快。与此同时，其高复购率、高毛利率以及年轻消费群体的强情绪价值，也成为资本市场关注的重要逻辑。

　　5月12日，泡泡玛特发布一季度最新业务公告显示，一季度整体收益（未经审核），较2025年第一季度同比增长75%至80%。其中，线%。

　　从地区分布来看，今年一季度，泡泡玛特中国收益同比增长100%至105%，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比增长25%至30%，美洲同比增长55%至60%，以及欧洲及其他地区同比增长60%至65%。

　　泡泡玛特一季度的增速与去年同期相比有所放缓，而且各地区增幅变化较大。2025年第一季度，泡泡玛特整体收益同比增长165%-170%，其中中国收益同比增长95%-100%，海外收益同比增长475%-480%。海外各区域收益方面，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比增长345%-350%，美洲同比增长895%-900%，欧洲同比增长600%-605%。

　　而在段永平看来，更重要的或许仍是“人”。5月7日，段永平曾再次发文表示：“我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个企业家，我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。”

　　华创证券指出，泡泡玛特核心IP保持旺盛生命力，2026年第一季度推出的Labubu与三丽鸥、Labubu与FIFA联名产品均取得优异表现；星星人系列实现高速增长，在中国及亚洲多个国家成为现象级IP，再次验证公司IP运营能力。

　　中邮证券表示，建议积极关注潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，一方面符合当下消费个性化、悦己化等趋势；另一方面，文化出海氛围正浓，上述赛道公司或从中受益。

　　近年来，传统消费板块震荡下行，新兴消费自2025年下半年开始也持续调整。站在当前时点，如何看待消费板块的投资机会？

　　据东方证券测算，截至今年一季度末，基金对必选消费的配置比例处于2014年以来历史低位，可选消费配置比例处于2023年以来历史低位。

　　天相投顾数据显示，截至2025年末，在公募基金前五十大重仓股中，消费品及服务行业的标的仅有9只。今年以来，公募基金再度减持消费股，截至一季度末，公募重仓的消费品标的仅有5只，包括白酒板块的、山西汾酒、五粮液、泸州老窖，家电板块的美的集团。

　　不过，多位知名基金经理已悄然买入消费板块标的。其中，广发基金刘格菘、万家基金莫海波等资深基金经理，今年一季度均大举买入。杨金金管理的交银趋势混合基金，今年一季度重仓买入安井食品。

　　中信证券研报认为，中国消费市场的结构性变化并非短期波动，而是消费从商品向服务、从生存向体验、从功能满足向情绪和健康价值升级的长期趋势。从产品方面看，情绪与健康是两大高确定性需求，户外运动、体育健康、IP消费、美妆香氛、宠物、保健品等方向有望持续孕育新品类机会。

　　王宁表示，中国强大的制造业、完整的供应链、非常高效的生产能力，以及巨大的国内市场，共同打造了泡泡玛特这样一个世界级的艺术家孵化平台。

　　“我们的目标，不只是把中国的产品卖出去，更重要的是搭建一个世界级的艺术家孵化平台，帮助全世界的艺术家把他们的创意落地，创造出更多全球大众喜爱的IP形象，在世界文化消费的舞台上，刻下中国品牌的印记。”王宁说，泡泡玛特要真正成为一家世界级的企业，做出世界级的品牌。