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　　海外AI：1）AI应用：前期GPT-5、Gork4等模型正式发布叠加多家AI应用公司财报超预期，商业化加速落地。随着模型幻觉率显著下降与性价比大幅提升，有望很大程度改善终端用户体验，并加快AI功能在各类应用中的渗透。我们认为这一升级有望推动AI应用进入更大规模的商业化阶段，特别是在高频、高价值的垂直场景中加快ROI兑现节奏。与此同时，【Duolingo】【Palantir】【AppLovin】等AI应用公司近期财报均显著超出市场预期，体现出AI能力对核心业务的驱动已从功能性增强转向持续的营收贡献。我们建议持续关注在教育、电商、广告、企业数据分析等高频场景中已形成高留存率+高增长性+商业化闭环的公司，包括【Duolingo】【Shopify】【AppLovin】【Palantir】，以及在企业级应用中具备强大产品力与用户生态的【Salesforce】【ServiceNow】【Snowflake】。2）算力层面：云厂商Capex高景气延续，GPT-5、Gork4等模型迭代有望催化新一轮算力需求释放。另一方面近期正值美股财报季微软、谷歌、Meta等科技巨头相继上调全年资本开支指引，这一趋势不仅验证了AI基础设施建设的持续高景气度，也反映出算力需求仍在加速释放。我们认为，GPT-5随着在性能和性价比上的双重提升以及幻觉的大幅下降，有望催化更多AI应用场景的落地与迭代，从而反向驱动GPU、ASIC等底层算力需求的持续放量，尤其是数据中心端的推理与训练需求都有望同步受益。建议重点关注：【英伟达】【Marvell】【博通】【VERTIV】等AI算力基础设施受益标的，以及资本开支持续上行背景下的核心受益的【微软】【Oracle】等核心云厂商。